Entendiendo la Crisis de las Subprime I

Este es un trabajo de Opinión basado en la investigación y análisis de las actuales circunstancias del mercado financiero hipotecario Mundial.
Por este medio me uno a un sinúmero de autores que tratan de explicar en palabras sencillas la Crisis 07-08 del Mercado Inmobiliario.

PRIMERA ENTREGA

El Sub Mundo del “Homo Economicus”

Para aquellos de nosotros que no somos asiduos del mundo de las altas finanzas a veces nos cuesta comprender que sucedan situaciones como la reciente debacle de las hipotecas “subprime”, término éste que se queda corto para describir el submundo financiero a las que estas pertenecen. Por esto, y a fin de que los que vivimos en el mundo de profesionales sin “portafolio” podamos siquiera asomarnos a comprender por qué el racional “homo economicus” falló en sus cálculos esta vez, me propongo plasmar, en lenguaje simple, lo que creo podría ser una probable explicación de esta crisis.

El Principio del Fin
En octubre 2007 comenzó a ser evidente que algunas entidades financieras importantes estaban en problemas debido a la caída de los precios en el mercado inmobiliario de USA; sin embargo, la mayoría de los analistas pensaron que la solidez de los grandes bancos y principales “brokers” de Wall Street estaba a salvo. Sus calificaciones de riesgo eran a toda prueba y, por años, los inversores habían confiado en la racionalidad y honestidad de quienes invertían los fondos de estas entidades. Pero ¿qué pasa cuando una condición que se supone “cuasi inalterable” cambia sin previo aviso?

Siempre se ha pensado que la inversión inmobiliaria es una de las más seguras dado que las propiedades se revalorizan y casi nunca son afectadas por la llamada economía neurológica; no obstante, hoy muchos inversores se ven ante la realidad de una falacia. Los precios de las vivienda en USA no habían bajado desde la década de los ´50, por lo tanto, se le consideraba una de las inversiones más seguras; sin embargo, factores como la poca construcción de viviendas en ciertos segmentos del mercado y la baja de los tipos de interés de la FED, influyeron drásticamente para que el descenso del mercado inmobiliario diera inicio en el 2006, mediante la apertura del mercado a un segmento conocido como los “clientes ninjas” (no “income” (ingreso), no “job” (trabajo), no “asset” (activo).

Aún con esta tendencia, pocos creían en una baja seria de las viviendas y esto, aunado al hecho de que para las entidades financieras el negocio estaba dejando márgenes más pequeños hizo el campo fértil para que los brillantes cerebros financieros idearan nuevos instrumentos hipotecarios, que apoyados en la creencia de la no volatilidad de las hipotecas y en la percepción de los sujetos de crédito de que la vivienda constituía la principal necesidad y el medio más seguro de inversión de sus escuetos ahorros y, sobretodo con intereses bajos, salieron al mercado como los nuevos productos estrella de la inversión segura. Estamos hablando de las hipotecas Subprime, los CDO´s, CDS y algunos otros.

Pero…¿qué son las hipotecas subprime?
Bien, como su nombre lo indican están por debajo de las “prime”. Son aquellas que se otorgan a sujetos de crédito con una alta posibilidad de fallar en sus pagos, ya sea porque no cuentan con un trabajo estable, su historial crediticio no es bueno y lo principal, no cuentan con ahorros o activos para respaldar su deuda. Pero… ¿y entonces qué banco loco le presta a alguien así? Pues aquel que basa su análisis en la posibilidad de que las viviendas se revalorizaran, la economía de consumo seguirá en ascenso y, por lo tanto, habrá un aumento en las tasas de empleo, cambiando el status del sujeto de riesgoso a estable además; se cobrará un interés mucho más alto por la hipoteca, lo que se concluye que es un ”super buen negocio”.

Y la racionalidad del “homo economicus”, para quien la seguridad de no tener una pérdida es la característica principal que lo hizo la estrella de la teoría de Adan Smith.. ¿dónde quedó? ¿Cómo se explica que se arriesgue a sabiendas que tiene todo en contra para respaldar su deuda?

Para mí esto lo explica Khanneman, premio Nobel de Economía en 2002, cuando plantea que “las personas, creyendo aplicar la razón, efectúan acomodos mentales engañándose a sí mismas para así suprimir la incertidumbre que tanto les incomoda. Este patrón es constante, la gente trata de evitar los riesgos cuando busca una ganancia, pero elige el riesgo si se trata de evitar una pérdida, lo cual supone una asimetría en la toma de decisiones una manifestación de los llamados atajos heurísticos”.

Teoría de la Perspectiva
Dice Kahnneman: “los individuos toman decisiones, en entornos de incertidumbre, que se apartan de los principios básicos de la probabilidad – atajos heuristicos-. Una de las manifestaciones de los atajos heurísticos es la aversión a la pérdida. De este modo, un individuo prefiere no perder 100 dólares antes que ganar 100 dólares, lo cual supone una asimetría en la toma de decisiones”.

Y digo YO… si el “homo economicus” está en la cama de los perros, o sea pérdida total de sus posibilidades crediticias, ¿no tienen lógica que escoja entonces un nivel alto de riesgo a fin de obtener la ganancia que tanto ansía….una vivienda propia?

En su descripción de la "Teoría de la prospección" publicado en Econométrica en marzo de 1979, explica la “certidumbre” o sea le damos menor importancia a resultados que pueden ser probables, en contraposición a aquellos que se obtendrán de forma segura. Todo depende de la forma en que se le presente la alternativa.
Lo cierto es que los procesos cognitivos del individuo, sobretodo su nivel de tolerancia al riesgo, jugarán una parte muy importante en su decisión.

Racionalización de un Ninja: ¿Qué puede ser peor si en estos momentos no tengo otra opción para conseguir casa?

Khanneman: “No podemos suponer que nuestros juicios sean un buen conjunto de bloques sólidamente estructurados, sobre los cuales basar nuestras decisiones, porque los juicios mismos pueden ser defectuosos.


…Continuará….Efectos en Nuestros Países